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千味央厨(001215)：定增扩产成长可期|快报

时间：2023-03-24 18:23:07 来源：信达证券股份有限公司

【资料图】

事件：公司公告定增预案，拟向特定对象发行股票募资不超过5.9 亿元，其中拟投入2.02 亿用于芜湖百福源食品加工建设项目、3.08 亿元用于鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期）、0.42 亿元用于收购味宝食品80%股权、以及0.39 亿元用于补充流动资金。

点评：

公司拟收购味宝剩余80%股权，布局茶饮供应链。公司拟使用募集资金4,186.13 万元购买洪祖修等 5 名自然人持有的味宝食品80%的股权，收购完成后，公司将直接持有味宝食品100%的股权。味宝食品的主营产品为黑糖粉圆、琥珀粉圆等茶饮配料，核心客户主要为百胜中国（对应品牌肯德基、必胜客等）和津味实业（对应品牌 85 度 C）等，是百胜中国T1 级别供应商。公司收购味宝食品将有助于公司跨出速冻面米赛道，利用味宝食品向茶饮客户扩展业务。2021-22 年，味宝食品实现营收分别为 7,525 万元和4,249 万元，净利润分别为 1,213 万元和-420 万元。2022 年由于疫情影响，大客户采购需求减少，味宝食品营收和净利润均有下降。2021 年味宝食品净利率达到16.1%，公司收购味宝食品能提升持续盈利能力。味宝食品估值较低，按照2021 年业绩计算，此次收购对应PE 仅为4.3 倍。

定增项目拟扩充速冻面米产能，进一步提高公司市场份额。此次定增项目拟建芜湖及鹤壁工厂，合计新增产能约9.2 万吨。芜湖项目主要服务华东地区客户，达产后将实现5.2 万吨产能。鹤壁项目主要服务华北、东北地区，达产后将实现7.2 万吨产能。公司加大对华北和华东地区的产能投入，既能满足日益增长的市场需求，也能完善区域生产布局，降低冷链运输成本。

盈利预测与投资评级：公司在产品打磨和渠道拓展的能力正被逐步验证。

蒸煎饺主打性价比策略，营收有望保持高增长。公司继续支持重点经销商做强做大，经销渠道仍有望保持高增长。大客户在研发、质控体系等方面都对公司有赋能，同时大客户的品牌背书也助力新客户的开发，未来公司有望协助大客户做更多细分品类的供应链整合。不考虑此次增发项目，我们预计公司22-24 年EPS 分别为1.18/1.71/2.17 元，对应PE 分别为60.34/41.70/32.78 倍，维持“买入”评级。

风险因素：原材料价格上涨超预期；新品推广不及预期。

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